認股證及牛熊證教學文章 美股指數窩輪的成功 為窩輪市場創新帶來動力

香港認股證市場一直是全球最大的認股證市場，以成交金額計是全球最多，然而本港認股證市場的焦點一直都是跟本港市場掛鉤的指數或股份等，始終買賣認股證的都是本地投資者，接觸的資訊都以本地市場為主。

隨著環球資訊越來越流通、越來越透明，投資者亦多了更多渠道去了解國際市場的狀況，而在亞洲交易時間，亦有很多不同的非本地資產可供買賣，包括上一期文章提到美股指數期貨、A股指數期貨，非股票資產亦有如外匯、商品等。香港認股證市場如希望能夠更上一層樓，就應該在發展本地資產相關產品的同期，亦應該放眼世界，讓本地投資者得到更多以槓桿捕捉環球市場不同資產表現的機會。

事實上，這類非本地資產相關的認股證一直存在，過去時間有各式各樣不同相關資產產品出現，當中包括與環球股票市場(如美股指數或個股、日股、韓股、A股指數或ETF)、不同商品(如期油、黃金、白銀)、外匯等等。雖然有時這些非本地資產認股證有時會出現一段熱潮，但通常非常短暫，可能維持數天或數週就會冷卻。這可見港交所及發行商在產品創新方面不遺餘力，促進本地認股證市場發展，但另一方面又要顧及實際市場需求，始終發行產品需要成本，並不能無限量發行產品。

美股指數認股證是近年最成功例子

隨著市況的發展，經過多年的摸索及投資者教育，本地投資者亦開始對非本地資產認股證產生興趣。近年最成功的例子是美股指數認股證，現時市場有跟三大美股指數，道指、納指、標普指數掛鉤的產品，今年投資者對這類產品的需求大大上升，從產品發行數量可見，去年有85隻相關窩輪上市，今年到現時為此已經有361隻產品上市，是去年的4倍。

現時市場上有71隻道指認股證及103隻納指認股證，當中認沽證數量較多，約佔6成，產品選擇不少。年期方面，美股指數產品的到期日是每年3、6、9及12月，在一般情況下都會有3款不同到期日，適合長中短線，不同策略部署，行使價方面亦有不同選擇，提供不同槓桿的產品，配合不同策略的投資者。投資者能夠尋找到適合自己策略的產品，帶動市場對產品的需求，有需求時發行商就願意投入更多資源發行新產品，又令選擇增加，形成一個良性的循環，有助市場的發展。

從近月流入美股指數產品資金來看，需求較多於淡倉，8、9月時市場受加息影響投資氣氛，而以科技股為主的納指較受息口走勢影響，當時較多資金利用納指認沽證，到近日道指走勢明顯較納指佳，資金又重新流入道指認沽證作部署，由此可見資金在不同資產之間游走，尋求投資機會，令這類美股指數產品的需求在過去多個月持續維持，是近年來少數非本港資產的成功例子。

這個成功例子可以是本港認股證市場擴充的一大機遇，筆者一直希望能為本地投資者提供更多而且更國際化的產品選擇，讓充滿國際視野的本地投資者得到更多投資機會，未來亦會藉在認股證市場多年的經驗以及對市場需求的觸覺，為投資者設計出更多不同類型的新產品。

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/